
机构化、国际化将引领 A 股定价体系从 PE 主导演进到 EPS 主导。美日台韩均是在其机构化、国际化时期完成了定价体系从 PE 向 EPS 的切换,最终促使股市波动下降、逐步回归价值回归盈利。当前 A 股已经迎来机构化、国际化叠加而至,未来随着外资进一步入场,以及银行、养老、保险、理财等机构资金进一步入市,我们认为 A 股也将逐步完成从 PE 到 EPS 的演进。
9月5日,《每日经济新闻》记者实地探访了华脉科技总部,并联系了公司董事长胥爱民,但其表示正在外地,暂无法接受采访,公司证券部工作人员则拒绝接受采访。9月6日,记者向华脉科技发送采访函,试图了解相关项目的具体情况,但截至发稿未获回应。部分募投项目效益不佳
现金流异常被关注即使没有交易所的问询,房企的资金安全也一直是监管层关注的重点。2018年,房地产市场调控趋严,房企在境内的融资渠道经历了大幅收紧,规模上增长迅猛的房企普遍在资金面的控制上都不理想。在交易所对房企的问询中,“现金流”是一个频繁被关注的科目。
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盈利周期后半程,PE 跟随 EPS 变动,共同主导股市走势。1990 年至今有两个时期 PE 与 EPS 共同主导股市走势,分别是 1995 年至 2003 年、2011 年至 2018 年,均处于盈利周期后半程。这主要是由于 PE 跟随 EPS 变动。在 EPS 回升初期,半信半疑的投资者尚未给予更高的 PE,因此企业利润的增加反而带来 PE 下行。随着 EPS 持续回升,投资者逐渐变得积极,PE 跟随 EPS 水涨船高,戴维斯双击令股价更快上行。但 EPS 一旦掉头向下,投资者悲观情绪迅速蔓延,PE 跟随 EPS 下行,戴维斯双杀挫伤股价。
台湾股市初期为典型的散户市场,助推台湾股疯。80 年代台湾股疯期间,全民炒股成为社会主流,从 1985 年到 1990 年,岛内开户数由 40 万户爆增到 503 万户,平均以每年翻一番的速度增加,1989 年台湾人口仅有 2000 万。台北股市的日平均交易量也从牛市开始时的不足 1000 万美元飙升到最高 56 亿美元,单日最高成交量为 76 亿美元,是当时纽约交易所和东京交易所交易量的总和。当时台湾上市公司数量不到 200 家,3 年间年换手率从开始的不到 2 倍到最后达到 6 倍,90%交易由散户贡献,庄家炒作盛行,短线投机气氛浓重。1990 年 2 月台湾加权指数达到 12682 点,较 1986 年底上涨 1168%。1990 年史无前例的泡沫破裂,1990 年 10 月跌至 2485 点的谷底,跌幅逼近 80%。整个八九十年代台湾股市散户占比极高,1995 年散户交易占比 92.7%、国内机构占比 6.3%、国外机构占比 1.0%,投资者结构保持稳定,直至 2000 年后台湾股市对外开放,外资进入打破散户化的结构。