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收入结构来看，2018年公司销售收入77.01亿元，其中智能显示板块收入51.17亿元、占比66.45%，为公司的最主要收入来源，老业务LED产品销售规模增长有限，新业务文化旅游、VR等业务保持较快增长。分地区来看，2018年公司国内收入52.03亿元、占比67.56%，收入较为分散；国外收入主要来自于北美地区。

中报显示，从债务结构看，正荣的短期负债有260余亿元，包括银行借款、优先票据和20亿公司债等。对正荣来说，调整债务结构、降低短债比例是摆在其面前的一大挑战。谈铭恒曾表示，公司已经采取措施，用长债置换短债，预计到年底会把短债比例控制在整个有息负债的30%以内。

8月底以来，由于出现了上百例与电子烟有关的肺病病例，美国多个州陆续宣布对电子烟施行更严格的管控，也使中国相关法规的出台显得紧迫。这项于2003年发家于中国的技术，经过10多年的发展，在欧美市场上成长迅速。近期发布的一份报告显示，2017年中国电子烟消费人数达740万人，已成为全球最大的电子烟产品生产国（占全球95%份额）与出口国（占全球90%份额）。如今中国市场的巨大潜力，成为中外各路电子烟商的目标。截至今年8月，2019年国内电子烟市场融资已超过10亿元人民币。电子烟标准的出台，以及监管的完善，行业或面临洗牌。

根据交易方案，武汉中商拟发行57.69亿股A股股票，发行规模为公司现有2.51亿股股本的23倍左右，每股作价6.18元。其中，居然控股将认购25.64亿股，交易完成后居然控股将成为武汉中商控股股东，持股比例达到42.6%。交易完成前，武汉市国资委全资控股的武汉商联为武汉中商控股股东，持股比例为41.25%。交易完成后，武汉商联持股比例将被动降至1.72%，从而退出武汉中商主要股东的行列。

刘元世简历刘元世，男，汉族，1967年11月出生，山东青岛人，1986年8月参加工作，1990年11月加入中国共产党，中央党校国际政治研究生毕业。1986.08—1989.04 中办机要局通信处办事员1989.04—1992.04 中办机要局通信处科员

综合考虑本次转债条款、正股股价与基本面，建议申购本期转债。本次转债评级AA+、利率设置与市场无差，发行日股价6.96、平价99.15元，近期发行的转债中AA+评级较少，仅有的北方转债还未上市，参考今年3、4月份评级相同的亨通、通威、中鼎转2、贵广（上市首日溢价率分别为8.59%、13.19%、19.54%、-6.55%（对应收盘价118.26元）），同时参考相同题材洲明转债当前8.6%的溢价率，预计本次转债上市首日的转股溢价率在8%~12%，以发行日股价为参照、上市首日价格在108~112元左右；本次仅设置网上申购，中签率预计在0.02%~0.03%之间。建议一级市场积极申购。